ย้ายไป Blog ใหม่แล้วนะ

ถ้าคุณหลงเข้ามาในนี้ อยากจะบอกว่า
ผมย้ายไปเขียนที่ใหม่ นานแล้ว…
(ทำไมเพิ่งจะมาบอกใช่มั้ย)

ส่วนที่นี่ก็เก็บไว้แบบนี้แหละ
เตือนให้นึกถึงว่า ช่วงเวลานึง เราก็เคยคิดแบบนี้นะ

http://shaen.net/

ARROW Oppday Q4/58

เคยเขียนถึง ARROW เมื่อ พค 2014 ตอนนั้น Mkcap 1400 แต่อัตราส่วนทางการเงินชี้ชัดว่า
ถูกเกินกว่าที่อยู่ตรงนั้น ณ เวลานั้น (https://vihybrid.wordpress.com/2014/05/29/arrow/)

เวลาผ่านไปทั้ง Mkcap และกำไรเติบโตเกินเท่าตัว และเติบโตมากว่าคาด
จากที่เคยหันไปถือตัวที่ Upside มากกว่า ตอนที่ขึ้นมาแรงๆ แต่ผลงานระดับนี้ ทำให้ต้องกลับมา
มาติดตามอีกครั้งตั้งแต่ไตรมาสQ3/58 ที่ผ่านมา

(อังคาร 23 กพ 59 ,ตลท รัชดา93)

สรุปปี 58 รายได้ 1,206

68% ท่อร้อยสายไฟ

23.4% Post Tension

7.7% ท่อระบายอากาศ

4.4% บริการ(Meka-S) ผบห บอกหวังว่าจะได้มากกว่านี้ มี Backlog พอสมควร(เฉลยตอนQ&A)
0.65% ท่อ PPR

 

 

ต้นทุนขาย : 71>73>67%

GP : 28>27>33.7%

SGA :11>5.7>5.57%

EBIT : 17.27>16.85%>23.5%

ภาษี 2.7>2.22>3.47% (หมดboi บางส่วน)

กำไรสุทธิ : 129>148>245

กำไรต่อหุ้นเฉลี่ย 1.02 (มีการแจกหุ้นปันผลระหว่างปี)

เป้าหมาย :โต 20% ทุกQoQ

เป้ายอดขาย 1200>1400 (1200 จากของเดิม ไม่รวม RTRC)

ลูกหนี้การค้ามากไปนิด(สอดคล้องกับที่จะโยกไปขายผ่านตัวแทนจำหน่าย)

ปี 56-58

ROE 20.78 > 22.51 > 31.2% เมพ!!!

ROA : 22.31 > 23.06 > 32.51%

ช่องทางจัดจำหน่าย

66% ตัวแทนจำหน่าย (มุ่งเน้นตรงนี้มากขึ้น เพื่อลดความเสี่ยง การติดตามบิล)

17% บริษัทรับเหมา

9% OEM

8% ต่างประเทศ

– Post tension ทำเพิ่มส่วนอะไหล่อื่นๆด้วย ไม่ใช่แค่ท่อ

– ท่อ RTRC(ท่อร้อยสายใต้ดิน) ดำ ไม่ต้องเทปูน -แดงต้องเทปูน

– ต้องใช้ท่อ > 6 เส้น เคยถึง 24 เส้น ใน Line เดียว

– เมฆา S ร้บงานโอสถสภา และงานอื่นมากขึ้นเรื่อยๆ

กำล้งการผลิต

– ท่อร้อยสาย ส่วนนึงหมด BOI แต่ไม่ได้ จะไปอยู่ในส่วน non-boi แทน

– ท่อกันน้ำโตขึ้น โตจากกลุ่มสื่อสาร

– ท่อปร้บอากาศ ท่อก่อสร้าง กำลังการผลิตลดลงตามตลาด(จิ๊ดนึง)

– เป็นผู้นำและน่าจะได้ mkshare เพิ่มขึ้นในปี59

– RTRC ได้ BOI 3 ปี (นับตั้งแต่ order แรก)

– ผ่านการทดสอบของการไฟฟ้านครหลวงแล้ว เป็นหนึ่งในของตัวเลือกแล้ว

– เหลือทดสอบของ มอก

– อยากเก็บโควต้า boi ไว้ที่ order ใหญ่ เพราะจะได้เต็ม 3 ปี

– Q3 จะเป็น High Season เพราะฝนตก คนหนีฝนเข้าไปทำงานภายในอาคาร Q2/Q4 มีวันหยุดเยอะ

ภาพรวมมูลค่าโครงการที่เริ่มก่อสร้าง 1.13 ล้านล้านทิศทางดีขึ้น
บริษัทพยายามมองว่า เงินลงทุนจะไปอยู่ที่ไหน บริษัทก็จะเข้าไปหาโอกาสตรงนั้น

วรรคทอง “ไม่มีโครงการใดไม่ใช้ไฟฟ้า”

ลงทุน

– อาคารเพื่อรองรีบ rtrc 30 ล้าน เสร็จ30 กย59

– ท่อเหล็กอ่อน/ ท่อร้อยสาย สื่อสาร 5 ล

ช่วง Q&A
ในห้องคุณป้าถามเดี่ยวๆแต่ถามโดนหลายคำถาม + คำถามจากทางบ้าน

 – ราคาเหล็กน่าจะอยู่ตรงนี้อีกระยะนึงเพราะ จีนผลิตเยอะ+ ยุโรปยังจะโตช้า

– PEB ที่จะเป็นส่วนใหม่ :โครงหลังคา เสา คาน สำเร็จรูป ใช้กับ โกดัง ตัวโรงงาน มีการนำเข้าจากเวียดนาม แต่เราทำเองจากจีนถูกกว่า

– วัตถุดิบหลัก เหล็ก 90%

– กลยุทธ์หลัก เพิ่ม mkshare 55% > 60-65% !!

– แผนลดค่าใช้จ่าย 2-3% ในแต่ละแผนก

– ค่าเงินบาท/หยวนแข็งจะเป็นผลดี

– คนไม่เพิ่ม 300 คน แต่เราทำยอดขายเพิ่มได้ 20%

– คู่แข่งไม่ได้มีต้นทุนดีแบบเรา เค้าเลยไม่ได้ลดราคาตามวัตถุดิบ

– ทำไมต้องซื้อเรา > เรามีขนาดของท่อหลากหลายกว่า เรามีของให้เค้าตลอด

– ท่อมี27-28 Size ถ้าใช้ท่อแบบไหน ต้องใช้ท่อยี่ห้อนั้นทั้งตึก !!(กระจ่าง)

– เป้าหมาย 1400 ไม่ใช่เป้าลอย ที่ผ่านมาก็ทำได้ ทำแผนเป็นกราฟแต่ละหมวดให้ดูด้วย และเติบโตกว่าภาพรวมของธุรกิจ

– backlog งานบริการ (Meka-S)เกิน 100 ละ เป้ากับคำสั้งซื้อแล้ว 200 !! ตรงนี้แหละ ที่ผมมองว่า จะช่วยดัน NPM ได้เยอะขึ้น เพราะงานบริการจะมี Margin สูงกว่า Trading อยู่แล้ว
– มีกำไรสะสมเหลือมากพอที่จะขยายตามแผนเดิม แนวทางเดิมยังไม่ต้องเพิ่มทุน เว้นแต่จะมีธุรกิจใหม่ที่มีนัยยะ จะแจ้งตลาดอยู่แล้ว

– โครงการภาครัฐจะมีผลกับเราหลังโครงการ 1-2ปี) แต่ภาคเอกชน อย่างคอนโด 3 เดือน ก็เห็นผลเร็วกกว่ามาก

– ให้ความสำคัญกับท่อร้อยไฟใต้ดินมาก จะมีการประมูลราวกลางปี

– เริ่มรับรู้ท่อใต้ดิน Q2 นี้เลย ส่วนจะมีนัยยะมากน้อยแค่ไหน ขึ้นกับความคืบหน้าของหลาย party แต่ก็พร้อมอยู่แล้ว

– เป้าหมายArrow GM ต้องมากกว่า 25% และจะไม่ถอยไปกว่านี้

– ตอนนี้มี order ในมือปี59 ไม่ต่ำกว่า 500 แล้ว!

– คู่แข่ง#2 share ไม่ถึง25%

– ท่อร้อยสายไฟ 58> 790/1500-1600 (ตลาดรวม)

– โดยปกติจะทำล่วงหน้า 3 เดือน

-โรงงาน run 12 ชม. (1-3 กะ แล้วแต่product)

– วิธีคิด จะหาตลาดก่อน แล้วค่อยเพิ่มเครื่องจักรทีหลัง สั่งเครื่อง3 เดือน ติดตั้ง 1 เดือน ก็ผลิตได้แล้ว (ROA ถึงได้เทพ)
ดูไล่ทีละหน้าได้ที่

ความเห็นส่วนตัว
– ถ้ามีการประกวด Ratio ทางการเงินของบริษัท ก็ต้องมี Arrow เข้ารอบด้วยแน่นอน
– PEG  ระดับนี้ยังถือว่าน่าสนใจมาก
– ลืมถามว่า จะเข้า SET มั้ย เพราะตอนนี้เหลือแต่จำนวนหุ้น ก็น่าจะเข้าได้สบายๆละ แล้วพอเข้าได้ กองทุนจะเริ่มจับตามองขึ้น
– ผบห เก่งทั้ง IQ และ EQ มองตลาดและกำหนดทิศทางของบริษัทของอุตสาหกรรมนี้ ทำให้ดูเป็นเรื่องง่ายมาก
– ประเด็นน่าจับตา ถ้าโครงการเอาไฟฟ้าลงดินชัดขึ้น มีมากขึ้น ก็จะเป็นกำไรเพิ่ม

– %NPM ที่เพิ่มมากขึ้น เป็นเพราะ กำไรจากส่วนงานบริการของบริษัทMeka-S และผบห ส่งสัญญาณแล้วว่า ควรจะมากกว่านี้จาก 5x > 200

Projection & Valution

ปีที่แล้วกำไร 245 ล้านบาท Mkcap  3,300 ล้านบาท
Trailing P/E = 13.46 แต่กำไรโต 6x %ปี 59

ถ้าเป้ารายได้ 14xx ตามที่ผบหว่า (ยังไม่รวมโครงการเอาสายไฟลงดิน)  ลองคิดแบบง่ายๆ บนสมมติฐาน

บริษัทรักษาระดับ GPM NPM ได้เหมือนปีที่แล้วคิดเป็นแบบ PE Matrix แบบง่ายๆ
(จริงๆถ้าสังเกตดีๆจะพบว่า งานในส่วนบริการโตขึ้นมาแบบมีนัยยะมาก และส่วนนี้จะมี
Margin มากกว่า Trading ตรงนี้โดยส่วนตัวผมมองว่า มีโอกาสจะที่จะรักษาระดับ GPM NPM หรือ อาจจะทำได้มากกว่าด้วยซ้ำ)

ปกติผมจะให้เพดาน PE จะอยู่ในช่วง Average Growth กับ ROE ของบริษัท

แต่ใน Case Arrow เค้า ROE ระดับ 30 เลยคิดว่า เอาเท่ากับ Growth ก่อนแล้วกัน
หรือจะมองที่ FW P/E ก็ตามสะดวกครับ

อันนี้คิดเป็น P/E BAND ว่าหุ้นจะวิ่งช่วงไหนได้บ้าง

คำเตือน : โปรดใช้วิจารญาณในการลงทุน ให้ดีท่านควรกลับไปดู Oppday ด้วยตัวเองอีกครั้ง
ผมกลับมามีหุ้นแล้วนะครับ ฉะนั้นข้อเขียนก็น่าจะมี Bias แน่ๆ

Note
– ประชุม 25 เมษา ปันผล 0.15+40( XD 29 เมษา)
– ส่วนของงานบริการที่โตแบบกระโดด Margin จะมาช่วยดึง Margin รวมได้มั้ย

Shaen – แชน (1154)

JMART Return Q3/15

ในที่สุดมือถือก็ผงกหัวจนได้ แถมทำได้ดีเกินคาดด้วย
Q4 จะได้อานิสงส์ต่อจาก Jmoney และ iPhone6S น่าจะดีต่อเนื่องได้อีก

ในที่สุดมือถือก็ผงกหัวจนได้ แถมทำได้ดีเกินคาดด้วย
Q4 จะได้อานิสงส์ต่อจาก Jmoney และ iPhone6S น่าจะดีต่อเนื่องได้อีก

อันนี้วุดดี้ ได้โทรคุยกับ IR เลยมาแชร์ใน ThaiVI ขออนุญาตมาลงประกอบตอนนี้ครับ

VuudD wrote:

วันนี้ได้คุยกับทางบริษัทมาอยากแชร์สัก2ประเด็น
1) ธุรกิจมือถือ sssg (นับเฉพาะสาขาที่เปิดมาครบปี) ของไตรมาส3อยู่ที่ประมาณ 20% samsungขายดีหลายรุ่น บางรุ่นทำได้ดีกว่าคาดเช่น A7 ส่วนไตรมาส4บริษัทตั้งเป้ารายได้จากธุรกิจมือถือทำ new high ครับ…

2) ตอนนี้บริษัทยังเอาiphoneจาก operator มาขาย แต่ได้รับแต่งตั้งเป็น authorized distributor จากแอปเปิ้ลทำให้ได้มาร์จิ้นดีขึ้นกว่าเดิมส่วนเรื่องธุรกิจลูกไม่มีอะไรน่าตื่นเต้น ผมแค่ฝากความห่วงใยเรื่อง singer กับทางบริษัทไปว่า “เราขาย jmt ซึ่งเป็นของดีไปเพื่อให้ได้ singer มา หวังว่าจะไม่ใช่การขายหมูไปซื้อควายนะครับ” ซึ่งทางบริษัทบอกว่าตอนนี้คุณอดิศักดิ์เองก็ร้อนใจเรื่อง singer เหมือนกัน แต่คาดว่าต้องให้เวลา singer แก้ไขอีกสักระยะหนึ่งข้างล่างนี่เล่าขำๆนะครับอย่าซีเรียสมาก

ก่อนวางสายผมได้บอกชื่นชมและขอบคุณบริษัทที่ทำผลงานได้ดีขึ้นอย่างชัดเจน คนของทางบริษัทได้ตัดพ้อมาเล็กน้อยว่าอาจจะยังทำไม่ดีพอรึป่าวเพราะดูเหมือนตลาดจะไม่ค่อยตอบสนอง ผมเลยบอกเค้าไปว่า

“บริษัททำได้ดีแล้วขอให้ทำดีต่อไป ส่วนเรื่องราคาหุ้นไม่ต้องสนใจมากเพราะนักลงทุนทุกวันนี้เก่ง บริษัทที่ทำดีและพิสูจน์ตัวเองได้ยังไงสุดท้ายราคาหุ้นจะสะท้อนเอง คราวนี้ไม่ได้มา oppdayไม่เป็นไร คราวหน้าถ้ามาพร้อมกับงบมือถือ new high มาพร้อมกับความก้าวหน้าของ jmoney มาพร้อมกับบอก นลท ได้ว่าซื้อมือถือจากเรามีอะไรต่างจากเจ้าอื่น ต่างจากโอเปอร์เรเตอร์ยังไง พิสูจน์ทุกอย่างด้วยตัวเลข เดี๋ยวตลาดจะตัดสินเอง”

17 November 2015
1154

JMART Oppday Q2/2558

ไม่ได้จดใน Blog นี้มานาน (แอบไปเขียนที่อื่นบ้าง)
ขอเริ่ม Post แรกในปีนี้ในเดือน 8 ของปี -*-

• 100% Jmart Mobile
• 100% Jmart Holding 
• 55% JMT
• 100% Jass Asset
• 24.99% Singer

เป้าหมาย เป็นที่ 1ในหมวดที่อยู่ หรือที่ 2 ที่มีโอากาศขึ้นเป็นที่1

สัดส่วนรายได้ : กำไร

แต่ก่อนสัดส่วน  Jmart จะอยู่ที่มือถือเยอะ แต่ตอนนี้ภาพของ Jmart Group จะเปลี่ยนไปโดยตรงนี้อยากให้เน้นเป็นพิเศษ เพราะโครงสร้างกำไรจะเปลี่ยนไป JMT มีนัยยะมากขึ้น

JMART รายได้ 87% >> ทำกำไร 37%
JMT รายได้ 8% >> ทำกำไร 42%
JAS 5% รายได้ 5% >> ทำกำไร 21%

ปีนี้เป็นปีที่ลงทุนเยอะที่สุดครั้ง
(ในอดีตก็เลือกที่จะขยายตอนที่เศรษฐกิจชะงัก)

• JMART 1,100 ล้าน (ซื้อ Singer + ขยายสาขา)
• JMT 1,900 ล. (ซื้อหนี้ 1,500 + ลงทุนใน JMT Plus 400)
• JAS Asset 670 ล

JMART Mobile

• รายได้ กรุงเทพ:ตจว 76:24
• ขายส่ง:ขายปลีก 21:79
• ยอดเฉลี่ยต่อเครื่องลดลง เพราะเครื่องจากจีน แต่มี margin ที่ดีกว่า
• สัญญาณใน Q3 เริ่มดีขึ้นจากยอดในปัจจุบัน
• จะมี Shop-in-Shop ขายมือถือในร้าน Singer 
• จะปิดสาขาที่ผลการดำเนินงานไม่ดี ราว 13 สาขา แต่จะเปิดสาขาใหม่อีก 14 สาขา

JAS ASSET

ยื่นไฟลิ่งไปแล้ว คาดว่า IPO ได้ไม่เกิน Q4 ปีนี้

IT Junction

– พื้นที่ 13,300 > 14,000 ตรม ( ปี 2015>2016)
– จำนวนสาขา 42>44>51> 59  (ปี 2013-2016)
– จากกรณีที่การประท้วงค่าเช่าพื้นที่ > มีการเจรจาพูดคุยแล้ว

-The Jas  วังหิน 

พื้นที่เช่า 5,000 ตรม
อัตราการเช่า 95%
(ลงทุน 420 ล้าน เปิดไปตั้งแต่ พย 2014)

The Jas รามอินทรา
-ลงทุน 500 ล แต่พื้นที่เช่า 10,000 ตรม
– Soft Opening กันยา 58
– Grand Openning พ.ย.58
– ตอนนี้ยังไม่ได้เปิดอัตราเช่า 83% คาดว่าจะเต็มตอน Grand Opening

J.Night

– ตลาดนัดตอนกลางคืน
– พทให้เช่า 3,500 ตรม ซอยได้ 680 ร้าน
– ลงทุนแค่ 40 ล้าน จะเปิด กันยา 58 นี้

รวมๆ ใกล้เปิด  2 โครงการ ประจวบเหมาะกับใกล้ IPO
ใครชอบๆ ก็ต้องถือแม่เพื่อให้ได้สิทธิ์ครับ

JMT 

• มีการยืดเวลาให้ลูกหนี้มอเตอร์ไซ 3-6 เดือน
• มีการจัดโปรโมชั่น Jmoney ยกตัวอย่าง Samsung S6 Edge ผ่อน 0%18 เดือน ถ้าผ่อนตรงยกงวดสุดท้ายให้ >> ผลตอบรับดีมากจนคู่แข่งโทรมาโวยวาย (ผบหว่างั้น)

• JMT Plus ได้คุณทาเกะ มาดูเป็นหลัก 
• ตั้งเป้าปีหน้ากำไร 20-30 ล้าน คิดเป็นสัดส่วน 10-15% ของJMT บนสมมติฐาน NPL 10%
• ตั้งใจจะ IPO ใน 2-3 ปี
• Nano Finance ในตลาดสูงสุด 36% แต่เราตั้งใจให้อยู่ในช่วง 24-28%/ปี 
• เป้า JMT Future Plan  370>1200>1800 (2015-2017)

ส่วนที่จะร่วมกับ Singer

จากฐานลูกค้า 16x,xxx ราย
จะมีราว 50% ที่เป็น SME เข้าค่าย Nano Finance ที่จะเข้าไปปล่อยสินเชื่อได้

อาจมีการพูดคุยกับ Audit ในการตัด Amortize จากอดีตที่ให้ 4-5 ปี
แต่จากที่ผ่านมาเกิน 6 ปีก็ยังเก็บได้ (ลองดูจากภาพและ Slideครับ)

ข้อสังเกตุ : ถ้าลองเอา mkcap ที่ JMART Group ถือลูกๆอยู่
จะพบว่า ตัว Jmart มือถือเอง ไม่มีมูลค่าเลย (ที่จริงติดลบด้วยซ้ำ)

Com7 มีMkcap 3,9xx ล้าน แต่ Jmart Mobile -505 ล้าน (ย้ำว่าติดลบ)
มันก็ไม่ค่อยสมเหตุสมผลเท่าไหร่อะนะ

(ตารางนี้ทำเผยแพร่ครั้งแรก มิถุนายน 2015 ในบทความที่อื่น)

อ้างอิง Slide ส่วนที่เหลือ อยากให้ดูมากๆ เพราะผบห ไม่ได้พูดทุกหน้า แต่มีของดีเพียบ

20 สิงหาคม 2558
-1154-

พฤติกรรมผู้บริโภค

ผู้บริโภคเลือกที่จะเชื่อมต่อเว็บผ่านทางเครือข่าย Wi-Fi มากกว่า
โดยมากกว่า 50% ของการท่องเว็บบนสมาร์ทโฟน
และ 93% ของการท่องเว็บบนแท็บเล็ตมาจากเครือข่าย Wi-Fi
มากกว่าเครือข่ายมือถือ (เซลลูลาร์)

ที่มา Marketeer

พฤติกรรมผู้บริโภคเป็นเหตุเป็นผลสนับสนุนว่า ทำไม Operator ถึงลงมาเล่น Fixed Brodbrand
เพราะเล่น Net ผ่าน Cellular มีข้อจำกัดในเรื่อง Data Package , กินเแบตเตอรี่มากกว่า Wifi

ข้อมูลดังกล่าวชี้ชัดว่า ตลาด Cellular กับ Fixed Broadbrad อยู่คนละตำแหน่งกันอย่างชัดเจน

1154

SE-ED ฟื้นจริงเหรอ

SE-ED ถ้าดูบรรทัดสุดท้ายอย่างเดียว ดูเหมือนจะกลับมาดี
แต่พอเปิดไส้ใน Topline หด !!! YoY นะ

รายได้จากฝั่งโรงเรียนดีขึ้น 18%
GP ดีขึ้น 2% อาจจะมาจาก product mix ที่เป็นส่วน non-book

และกำไรส่วนที่เพิ่มขึ้นราว 22 ล้าน ก็พอเหมาะพอเจาะกับ
ค่าใช้จ่ายในการบริหารที่ลดลงไป 22 ล้านพอดี ห
แล้ว Q หน้าจะยังลดได้อีกมั้ย?

สรุป หนังสือยังคงอยู่ในเทรนขาลงชัดเจน
การประคองธุรกิจ โดยควบคุมค่าใช้จ่าย
ก็เป็นทางเลือกทางนึง ทีทีก็มีข้อจำกัด
กำไรที่โผล่ยังไม่ได้มาจาก operating จริงๆ

ทางออกที่เป็นรูปธรรมในระยะยาว
ผมยังให้น้ำหนักในเรื่องการเปลี่ยน Biz Model เป็นหลัก

8 สิงหาคม 2557
แชน

หุ้นสายการบิน

สายการบิน ตายหมู่ AAV NOK ถึงแม้น TopLine จะโตกันทั้งคู่
แต่ก็ขาดทุนกันตั้งแต่กำไรขั้นต้น ทั้งคู่เหมือนกัน

 

ทั้งจากการแข่งขันกันเอง ไหนจะมี Lion Air ที่ดั้มราคาตั๊วซะน่ากลัว
ต้นทุนน้ำมัน ค่าเงินอีก ค่าเช่า/เสื่อมจากฝูงบินใหม่
แต่ละตัวเป็นปัจจัยที่ควบคุมได้ยาก ถึงจะ hedge ก็แล้วเหอะ

NokAir ก็ออกข่าวว่าจะมีบริการ Wifi ในเครื่องบิน
สังเกตอะไรมั้ย ถ้าธุรกิจแข่งกันที่ Non-Core แล้ว
มันแปลว่า เริ่มอยู่ใน Red Ocean แล้ว แต่ละฝ่ายกำลังไปหา น่านน้ำใหม่

Bangkok Airway ที่กำลังจะเข้ามา ก็ลงทุนด้วยความระมัดระวังกันด้วยครับ

8 สิงหาคม 2557
แชน